“还有 60 天。” 当 ST 天茂的股票代码出现在交易软件上时，12 万股民的手机屏幕仿佛都蒙上了一层灰色。这家曾市值 3000 亿的保险巨头，因迟迟无法披露 2024 年年度报告，正站在退市悬崖边 —— 若 9 月 6 日前仍交不出年报，将彻底沦为 “僵尸股”。从资本宠儿到退市边缘，天茂集团的坠落轨迹里，藏着保险行业的深层隐忧。

从 “华丽转身” 到 “年报难产”：一场早已写好的危机

1993 年成立的天茂集团，原本主营化工和医药，2016 年通过收购国华人寿 51% 股权，摇身一变成为纯保险企业。掌门人刘益谦靠着这笔收购，让公司资产从 20 亿飙升至 3000 亿，一度被称作 “保险业黑马”。那时的国华人寿，靠着高收益理财险迅速占领市场，2023 年披露的营收仍高达 497 亿，看似风光无限。

但繁荣的背后早已千疮百孔。2023 年，国华人寿一款爆款理财险到期，遭遇大规模退保，而投资端却踩中多只退市股，资金链瞬间绷紧。更致命的是，监管部门查出多地分公司虚构财务数据 —— 湖北分公司因提交虚假材料被罚 15 万，常州、运城等地分公司紧随其后曝出同类问题。这些 “小动作” 并非孤立，2020 年起公司利润持续缩水，2023 年正式陷入亏损，年报成了捂不住的 “烂账”。

最讽刺的是营收数据的 “完美”：2021 年 495.8 亿，2022 年 496.2 亿，2023 年 497 亿，三年波动不足 2%。要知道，保险营收靠的是业务员一笔笔签单，如此平稳的数字更像 “精准造假”。当 4 月 30 日年报截止日来临，天茂集团只能申请延期，最终在 7 月 8 日被戴上 “ST” 帽子，进入退市倒计时。

12 万股民的困局：从 “财富梦” 到 “维权路”

“买的时候看它是保险股，觉得稳当，没想到跌成这样。” 持股三年的张女士看着账户里只剩 1/3 的本金，欲哭无泪。像她这样的散户有 12 万，他们曾相信国华人寿的 “国企背景”，相信刘益谦 “中国巴菲特” 的光环，却没料到自己成了资本游戏的接盘侠。

股价的崩塌早已给出预警：从巅峰时的 30 元跌至如今不足 3 元，市值蒸发超 90%，仅剩 130 亿。更让人不安的是资金去向成谜 —— 有消息称，刘益谦将保险资金投入房地产，恰逢行业低谷被套牢；还有人爆料他挪用资金收藏艺术品，甚至斥资百亿投资长江证券，导致集团现金流枯竭。这些传闻虽未证实，但国华人寿 2023 年被罚的虚构财务数据，无疑暴露了内部管理的混乱。

如今留给散户的选择只剩两个：要么在 60 天内割肉离场，接受巨额亏损；要么赌公司能奇迹般交出年报，继续承受退市风险。维权通道虽已开启，但类似案例显示，散户能追回的资金往往寥寥无几。就像一位股民在股吧里写的：“我们买的不是保险，是一场被精心包装的骗局。”

保险巨头坠落背后：行业顽疾何时休？

天茂集团的危机并非个例。近年来，华夏人寿等多家保险公司接连 “爆雷”，要么被接管重组，要么因违规被罚。这些案例指向同一个问题：保险资金的投资边界与风险管控。

国华人寿的失足，很大程度上源于 “短钱长投” 的错配 —— 用客户短期理财险的资金，去投长期房地产项目，一旦遭遇退保潮，立刻陷入流动性危机。更严重的是，为了维持 “高收益” 假象，不惜虚构数据、铤而走险，最终失去监管信任。

对普通消费者而言，这场危机也敲响警钟：别轻信 “高收益” 保险产品，要细看条款里的投资方向；选择保险公司时，不仅看规模，更要查监管评级和处罚记录。毕竟，保险的本质是保障，而非追逐暴利的工具。

60 天后，ST 天茂的命运将见分晓。但无论结局如何，12 万股民的血泪教训都该被铭记：在资本市场里，最华丽的包装下，可能藏着最深的陷阱。而对整个行业来说，唯有严守合规底线，才能让 “保险” 二字真正回归 “保障” 的初心。